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招行未來資本缺口200億元 原則不再股權融資

一位投行人士分析認爲，招行A+H股融資方案目前或仍在證監會審批階段，根據該行此前股東大會審議以及遞交時間等推算，“最快會在12月底獲批”，至于何時會啓動增發，“估計招行會選擇市場走勢較好的時候”。

招行在其資本管理中期規劃中設定具體目標爲，通過資本自給與外部籌資相結合，使資本充足率和核心資本充足率分別保持在10%-12%區間、以及8%以上；預測發生使該行資本充足率降至10%以下的事項時，立即啓動應急機制，通過資本補充等方式，確保未來發生重大並購及其他突發情況後，該行資本充足率仍保持在10%以上；以及持續滿足監管機構對監管資本的要求，形成以內生補充爲主、外部補充爲輔的資本補充機制，提高資本籌集效率、資本使用效率等。

有關銀行股再融資的任何“風吹草動”，無一例外都會牽動資本市場的“神經”。招商銀行上周末通過有關資本管理中期規劃的董事會決議，將目標資本充足率和核心資本充足率分別定爲10%-12%區間、和8%以上。據此目標和銀監會相關要求推算，該行2010年—2012年將出現累計超200億元資本缺口，該行將進行分期滾動資本補充，采取股權融資、發行次級債券、票貼混合資本債券等方式。在完成A+H股配股融資後，未來三年內若未發生對資本充足率産生重大影響的事件，原則上將不考慮進一步進行股權融資。

此前招行股東會已審議通過總融資額“不少于180億元人民幣，且不超過220億元人民幣”，配股比例爲“每10股配售不超過2.5股”的A+H股融資計劃，該方案目前仍處于監管審批階段。經過相關測算，上述A+H股融資完成後，該行資本充足率和核心資本充足率將分別提高約2個百分點，資本充足率和核心資本充足率分別達到12%和8%以上。

招行同時稱，在完成A+H股配股融資後，2010年-2012年該行將考慮在境內、境外兩個市場，通過發行次級債券、混合資本債等不同方式補充資本，以形成多元化、動態化、不同市場的資本補充機制，進一步提高資本充足水平，優化資本結構和期限搭配。在上述規劃期內，若未發生對資本充足率産生重大影響的時間，原則上將不考慮進一步進行股權融資。

事實上，據相關人士分析，招行在完成A+H股配股借款融資後，進一步進行股權融資的需求並不強烈。

認爲，未來三年內再次進行股權融資需求並不強烈。然而，上述規劃目標並沒有爲今後銀監會繼續上調資本充足率要求而預留空間。

興業證券分析師則認爲，招行必須在現金分紅率、生息資産增長率和加權風險系數之間做出平衡。其中，最大概率是降低現金分紅率，2011年和2012年適度進行混合資本債融資。

對于招行未來業績表現，海通證券預計，伴隨著資金收益率回升、招行低資金成本優勢凸顯，2010年第一季度招行息差將明顯回升；若A+H股配股融資能在近期完成，對于招行明年規模增長也將有正面貢獻。中期來看，招行在零售業務和中間業務方面也具有先發優勢，需要關注競爭優勢的維持問題。